投资要点：
    包钢稀土2011年实现营业收入115.28 亿元，同比增长119.25%，归属母公司净利润34.78 亿元，同比增长363%，PES 为2.87 元，业绩增长略超出此前预增公告预期的330%。2011 年利润分配预案为10 送10，每股红利0.35 元。维持公司增持评级，目标价80 元。
    稀土价格暴涨，公司业绩倍增。稀土价格在2011 年出现暴涨，轻稀土全年均价涨幅130%左右，造成包钢稀土收入大幅增长119.25%。而包钢稀土生产成本相对固定，充分受益稀土价格上涨。
    矿浆价格重定，成本增长近5 亿。2012 年以前，包钢稀土向包钢集团采购中矿、尾矿、磁矿价格分别为20 元/吨、12 元/吨、5 元/吨。根据此前确定的矿浆原料以稀土市价为依据的定价公式，包钢稀土2012 年向包钢集团购买中矿、尾矿和磁矿的价格分别为260 元/吨、160 元/吨和60 元/吨，预计2012 年矿浆采购成本约为5.5 亿元，较2011 年增加将近5 亿元。
    资源税按1200 万吨矿石开采量、60 元/吨计算，需缴纳8.4 亿元，比2011年的6.5 亿元略多。
    稀土市场近期回暖。近期稀土价格出现止跌回暖的态势，询价变多，下游电子等行业复苏势头强劲，加之稀土专用发票可能于6 月在内蒙古和四川率先试点、行业整合预期加强等因素都对稀土价格形成支撑。
    期待国家收储贡献利润、行业整合创造机遇。国家稀土行业整合北方最为明确，此外我们还关心今年稀土销量会如何，这两点是包钢稀土2012年的主要看点。2012-2014 年公司预计EPS 分别为3.48、3.99、4.18 元，目标价80 元，对应未来3 年PE 分别为23、20、19 倍。