中国太保 3 月25 日披露了年报，内容如下：太保11 年净利润83.13 亿元，EPS0.97 元，同比下降2.9%；期末归属于公司股东的净资产为767.96亿元，BVPS 8.93 元，较年初下降4.4%（扣除分红后环比增长3.8%）；新业务价值67.14 亿元，同比增长10.1%。对此我们点评如下：
     寿险行业乏力，太保领先同业。11 年寿险行业遭遇寒流，受银保90 号文影响行业保费出现大幅下滑。太保寿险业务在此背景下仍然保持了稳健增长，公司代理人团队和产能双双保持正增长，新业务价值增长10%，均领先于其主要竞争对手。
    
     充足偿付能力确保个险保费持续增长。伴随权益市场下跌，人寿、平安偿付能力均已接近保监会150%警戒线。太保由于H 股和次级债发行导致目前集团偿付能力仍然高达284%。充足的偿付能力以及太保近年来坚持转型、追求利润的战略确保了公司12 年个险保费持续稳健增长。
    
     财险利润占比过半，综合成本率再创新低。伴随财险行业近两年来景气周期，太保财险业务综合成本率达93.1%，再创历史新低。财险业务11年净利润达37.7 亿元，利润超寿险。不过伴随车险定价利率放开，我们认为行业景气周期短期或达顶点，未来业绩增速或将放缓。
    
     百亿浮亏将对公司业绩产生影响， 12 年业绩前低后高。11 年权益市场大幅调整导致太保年底浮亏约百亿（约每股1.27 元）。巨额浮亏将会对公司12 年业绩逐步产生影响，预计12 年太保业绩将呈现前低后高的态势。
    
     投资建议：公司年报业绩符合预期，目前公司估值处于历史低点。而伴随投资和保费双双回暖，我们预计行业拐点出现，未来基本面趋势向上。
    维持对公司的“买入”评级，建议关注季报净资产高速反弹带来的行业性机会。行业排序：新华、太保、平安、人寿。
    
     风险提示：权益市场波动会对公司业绩产生影响，增加其不确定性