投资要点：
    血塞通粉针等重点品种预计今年仍将实现较快增长。血塞通粉针去年在江苏、山东、四川等地区增量比较明显，未来将在重点市场加大学术推广力度，同时计划建立营销资源数据中心从而更有效的把脉终端情况。产能方面，去年底冻干粉针新厂房投产后，预计3 年内不存在产能瓶颈问题。我们预计2012 年血塞通粉针增速仍有望超过50%，天眩清和血塞通软胶囊等二线重点品种也将延续40%以上增速；
    昆明中药厂经过积极营销调整，增速有望逐渐加快。昆明中药厂品种资源丰富，自2010 年以来经过营销改革和市场调整，加大广告费用投入，整合已经初步到位，预计清肺化痰丸等品种今年将有较好表现；
    化学药表现比较稳定。贝克诺顿去年增长不快主要是受降价影响，今后将持续推动与梯瓦的合作；
    三七价格反弹影响有限。前期受干旱影响，三七统货价有一定幅度上涨。但公司在去年采收季节已经储备了较丰富的存货，预计对全年不构成影响；维持推荐评级。综合来看，未来公司将坚持大品种导向战略，外延式并购也将可能陆续开展。我们预计公司2012-14 年的EPS 分别为0.60、0.82 和1.09元，同比分别增长45%、36%和32%，维持推荐的投资评级。
    风险提示：药品存在降价压力。