投资要点：  ?厚积薄发，出口与海外业务高增长   公司已经进入福特CD4、大众MQB、通用Delta II平台的全球配套体系，通用的Delta II在2009年已经投入使用，福特和大众基于CD4与MQB平台的换代新车型也都将在今年上半年上市，另外，公司在宝马X5、奔驰C级平台也有批量供货。我们预计公司今年出口及海外业务收入将增长约5亿人民币。经过多年努力，我们认为目前公司已经在全球配套市场有了实质性的突破，未来几年公的出口业务将有望获得持续稳定的订单增长，将能够抵消国内市场增速下降的影响，公司将逐步从一个国内行业龙头向全球非轮胎橡胶件主要供应商发展，我们认为公司有成为全球行业龙头的潜力。  ?明星车型高增长，国内市场增速好于行业   公司客户已合资品牌为主，今年压力要小于自主品牌的供应商，我们认为今年合资品牌的增速仍将好于自主品牌，进而带动公司增速高于行业平均。即便在自主品牌市场，公司也有亮点。公司配套比亚迪S6与五菱宝骏是今年细分市场的明星车型，销量都有望超过10万辆。我们测算这将增加公司收入约1.2亿元。除汽车市场外，国内工程机械市场的突破也有望成为国内市场的新增长点。  ?原材料价格持续走低，毛利率有望继续回升   自去年2月份之后，国内橡胶价格大幅回落，公司毛利率从三季度已开始恢复，公司原材料存货周期在三个月左右，目前公司原材料成本处于一年多以来的低位，成本压力较去年同期已经明显缓解。公司产品单价低，且对整车性能有显著影响，降价压力较小，并且公司凭借多年的技术优势与成本管理经验，也有转移主机厂降价压力的能力。我们预计今年公司国内和出口业务的毛利率都有望继续回升，公司盈利能力将进一步提高。  ?估值和投资建议   我们认为公司未来两年有明确的增长路径，增长超过行业平均增速。同时，外延式扩张模式有望为公司带来阶梯式增长，公司有成长为全球行业领导者的潜力，多元化的发展能一定程度规避汽车行业的强周期风险，我们认为应给予一定溢价，预计11、12年EPS分别为0.59、0.78元，维持"买入"评级。  ?风险提示   宏观经济的波动及行业政策的变化；原油价格持续上涨带动橡胶原材料价格上涨。