国元证券公布2011 年年报
    报告期，实现营收17.75 亿元，同比减少20.83%；归属于上市公司股东扣除非经常性损益净利润5.58 亿元，同比下降39.31%。
    报告期末，基本及稀释每股收益0.29 元，同比下降38.30%。
    投行业务营收增长
    2011 年，国元证券经纪业务实现营收9.14 亿元，同比减少32.89%；自营业务实现营收0.58 亿元，同比减少77.69%；资产管理业务实现营收0.14 亿元，同比减少45.45%。主营业务中，承销与保荐业务实现正增长，创收3.11 亿元，同比增长10.91%。
    业务均衡发展
    经纪业务地域优势突出，去年底股基权市占率1.07%，介于上市的宏源与东吴之间；佣金率去年4 季度回升至0.845‰。投行业务依托地缘优势实现高增长，去年主承销项目6 单，市场排位第32 位；募集金额合计61.09 亿元，在上市券商中属于国海、东吴及国金梯队；公司实现承销及保荐费用3.11 亿元。自营业务稳中求进，资产配置呈现低风险偏好，近年收益率较稳定。双A 券商具有资管全牌照，目前拥有3 支集合理财产品；依托参股市场排位靠前的长盛基金发展广义资管业务。
    新业务框架清晰，潜力大。其中，截至去年底，两融余额市占率1%；公司实现该业务收入4702 万元；截至去年底，国元直投累计投资项目9 个，投资额3.65 亿元，储备项目7 个，报告期实现营收1602 万元；此外，国元证券100%持股国元证券（香港）有限公司，稳健发展国际业务。
    投资建议及评价
    公司业务发展稳健，地缘优势突出，属于受益于风控指标改善的典型券商；同时，公司PB 居于上市券商末位，存在修复诉求。
    估值低给予公司买入安全边际，净资本充足带来创新业务发展想象空间，给予29 倍PE，1.88 倍PB，目标价14.46 元，买入评级。