业绩简评
    公司公布年报，2011 年实现营业收入4,233 百万元，同比增长39.99%；归属母公司股东的净利润497 百万元，同比增长40.19%，EPS 为0.83元，公司业绩与我们的预测（EPS 为0.83 元）相符合。公司的分配预案为每10 股派发现金2 元并转增3.5 股。
    公司同时公布董事会决议，投资设立广西杭氧气体全资子公司，以实施收购广西盛隆原有三套空分装置并新建8 万方/小时（以下简称万方）气体项目。公司预计该建设项目总投资为5.5 亿元，其中资本金为1.7 亿元。
    经营分析
    2011 年，空分设备需求旺盛，公司新签订单增长迅猛。
    公司 2011 年全年新签62 套空分合同订单，较2010 年增长迅猛（新签33 套大中型空分），为2012 年的收入增长奠定坚实的基础。其中，公司年内中标的中煤陕西榆林能源有限公司的4 套6 万空分装置，合同总金额为9.52 亿元，进一步提高了公司在大型空分的市场影响力。
    公司的空分设备产品主要应用于煤化工领域和钢铁行业，其中，煤化工领域主要是在煤制天然气项目，而冶金领域主要是钢铁企业更新改造、以大换小的需求。因此，在当前能源结构调整、钢铁行业技改升级的背景下，公司的空分设备面临的需求形势良好。
    公司的设备业务收入平稳增长，因外协比重提高，毛利率略有下降。
    2011 年，公司空分设备销售收入为3,216 百万元，同比增长32.1%；毛利率为26.9%，较上年下降3.1 个百分点，这主要是目前订单饱和，一部分配件采用外协方式加工，导致总体毛利率略有下降。考虑为旗下子公司供气项目建设的空分设备并不计算在销售收入里面，公司2011 年空分设备实际的产量增长应达到40%或更高。
    2011 年末，公司的预收款项达到1,304 百万元，比年初增加16 百万元。年末公司的存货为822 百万元，比年初增加了196 百万元，存货的增加意味着未来3-6 个月设备业务的收入增长将保持较高水平。