投资要点：
    . 五粮液市值被洋河超越、股份公司董事长去年底更替使得公司对业绩积极性大为加强。今年2 月8 日，洋河股份市值首次超越五粮液，目前洋河股份市值1418 亿元，而五粮液1374 亿元；考虑到宜宾市国资委对公司的市值考核要求及股份公司董事长在去年11 月16 日实现更替，我们认为公司对业绩的积极性在加强。
    . 基本面对公司业绩的释放有足够支撑，一季报有望充分反映提价效应实现高增长。
    去年前三季五粮液预收帐款高达79 亿（占营收39%），源于去年9 月份提价前后欠经销商大量的货，欠货在今年元旦前后发完了，因此提价30%的效应有望在一季报充分反映，且公司去年业绩留有伏笔，我们预计公司一季报高增长无忧（40%+）。
    . 全年来看业绩增长40%确定性非常强，超预期的动力十足，目前仅15 倍估值，存在估值修复的需要。公司在去年12 月18 日经销商大会上提出了2012 年的规划，股份公司销售额（+30%），普通五粮液量（+14%），系列酒量（+30%）、其他品牌量（+20%）。由于普通五粮液已提价29.5%，增长确定性强，且今年以来整个中档酒市场延续高增长，而公司通过积极的营销变革在提升中档酒增长能力，因此我们对公司完成全年的规划目标保持乐观态度。此外公司今年已经上调了十二五规划目标：计划十二五末营收实现600 亿元，11 年至15 年复合增速达31%。业绩可持续高增长与当前12 年仅15 倍的PE 估值形成鲜明对比，我们认为股价有足够的安全边际，有估值修复的必要。