事件：
    公司2 月2 日晚间发布第四届董事会公告，通过三个议案：一是江北生产区热力系统（锅炉）增容：新增4台75t/h 循环流化床锅炉（额定蒸发量：75t/h）、新增6 台回转窑炉+固定炉排炉燃烧方式的余热锅炉（额定蒸发量：38t/h）；二是2011 年广告宣传总结及2012 年预算报告，按照公司2012 年生产经营计划，进一步加强公司形象宣传和产品宣传，促进生产经营持续稳步增长；三是确定了公司2012 年主要工作目标，包括经营和生产目标。二三项议案均未公布详细内容。
    观点：
    1.新领导班子稳健而积极。本次董事会对公司2011 年的运营情况进行了总结，并确定了2012 年主要经营和生产目标，这是新领导班子组建以来第一次确定年度工作目标，虽不祥目标的具体内容，但总体思路应该是承上启下，稳健而积极，确保公司全面保持持续较快增长。
    2.公司费用稳中有升，未来费用的投放会更具针对性。综合之前调研情况，我们认为2012 年各项费用与2011 年相比只多不少，不过增幅也不会太大，广告费用可能在4 亿元以上，但会有结构性调整，包括向新产品、中端产品、潜力区域等倾斜。
    3.未来公司看点较多，优势非常突出。首先，在白酒行业中，公司产量和收入规模最大，从目前白酒上市公司公布的业绩快报来看，公司是2011 年惟一收入超200 亿元的白酒企业，而且某权威机构认定品牌五粮液品牌价值超过586 亿元，连续17 年蝉联食品饮料行业第一，是名副其实的白酒大王；其次，跨区域整合能力最强，2011 年三季报显示，公司货币资金达到190.30 亿元，为历史之最，这极大增强了公司进行投资、收购、兼并、重组的能力和预期；第三，公司产品结构最为丰富，前任董事长唐桥在2011 年年中提出实施浓酱产品双轮战略，公司或将在12 年第二或第三季度推出兼香型酒，产品定位中高端。在公司未来的业务架构中，浓酱兼三大香型依次排序，在整个白酒格局中，会保持浓香老大地位，力争酱香老二，志取兼香第一。
    结论：
    公司已预告2011 年收入近202 亿元，净利润增长40.9%达62 亿元，每股收益1.63 元。我们中性偏乐观预计2012 年公司各项主要指标最终增长不低于2011 年（工作目标可能要低一些，因为涉及到绩效考核与奖惩），收入增长30%达到263 亿元左右，净利润增速可达40%左右至87 亿元，EPS 约2.28 元，与当前股价32.03 元相比PE 只有14 倍，过去若干年PE 平均可达28~30 倍左右，全年提升空间达到100%以上，故继续强烈推荐。
    风险提示：
    国家对白酒价格限制、原材料等成本上涨、营销不足等会影响业绩。