白云机场(600004.SS/人民币6.71，买入)2011 年归属于母公司净利润同比增长18.6%至6.97 亿元，营业收入同比增长9.67%至42.39 亿元，得益于各项成本费用的有效控制，公司营业利润同比增长14.53%，营业利润率同比上升1 个百分点至22.51%。
    期内公司飞机起降架次、旅客吞吐量和货邮吞吐量分别同比增长6.1%、9.9%和3.1%至34.93 万架次、4504.38 万人次和118 万吨，旅客吞吐量首次突破4500万人次。期内公司航空性服务收入同比增长12.05%，航空性延伸服务收入同比增长6.9%，非航收入占比为45.08%，同比下降1 个百分点，主要是公司航空性收入增速超过航空业务量的增速，而非航业务中的地面运输业务、航空配餐服务业务和住宿餐饮业务收入出现不同程度的小幅下滑。
    公司业绩略好于我们之前预期，我们暂时维持对公司2012-13 年0.68 元和0.81元人民币的每股盈利预测，目前公司股价相当于9.87 倍2012 年市盈率，公司设施利用率处于上升通道，我们预计公司未来两年净利润复合增长率在15%左右，公司2011 年分红方案为每10 股派现金3.50 元（含税），2011 年股息率（税后）已达4.7%，估值较有吸引力。我们暂时维持对公司8.73 元的目标价，相当于12.8 倍2012 年市盈率。维持买入评级。