万科A公布2011年年报，以下是我们的点评。
    价量齐升促增长、符合预期
    报告期万科实现营业收入717.8亿元，同比增长41.5%；实现净利润96.2亿元，同比增长32.2%。基本每股收益为0.88元/股。符合我们的预期（0.9元/股）。
    业绩的快速增长得益于结算面积及结算价格的增加。报告期内结算面积和结算均价分别为562.4万平方米、1.3万元/平米，同比分别增长24.4%、13.5％。
    销售平稳增长、销售面积市占率首次突破1％
    实现销售面积1075 万平方米，销售金额1215 亿元，同比分别增长19.8%和12.4%。公司的市占率也在进一步提升。2011 年公司销售额市占率为2.1％，与2010 年持平，但2011 年销售面积市占率首次突破1％，创历史新高。
    投资谨慎、仅高于2008 年
    报告期公司拿地款为297亿元，占销售金额的比重为24.4%，仅略高于2008年的22.9％，远低于2010年和2009年（55％、39％）。实现新开工面积1448万平方米，较2010年增长16％，高于全国12.9％的同比增速。区域布局方面，报告期公司新进入芜湖等5个城市，进一步扩充三四线城市，构建战略纵深。
    资金充裕、业内翘楚报告期末，公司持有货币资金342.4 亿元。净负债率为23.8%，不仅远好于行业平均水平（三季度末超过60％），在龙头公司中也是绝对的一流。
    增长确定、攻防兼备
    年末预收账款是营业收入的1.5倍， 2012年业绩已经基本锁定。预计2012年EPS为1.14元/股，增速30.6％。作为行业一线高周转龙头，万科现金储备丰富，产品结构和区域结构合理，增长趋势确定。从估值角度看，公司2012年动态PE7.3倍，具备相对优势。公司攻防优势明显。继续维持“买入”评级风险提示：政策风险