期间业绩增长低于预期。报告期内公司实现营业收入12.89亿元，同比增长7.89%；营业利润1.10 亿元，同比增长-14.99%；归属上市公司股东净利润1.16 亿元，同比增长5.34%；实现基本EPS0.39元。业绩数据低于预期一方面是毛利率下降，一方面是收购的长沙天鹅泵业2.35 亿的收入及0.25 亿的净利润等未并入报表。
    毛利率下滑，费用支出增加。公司期间综合毛利率同比减少1.8个百分点到20.3%，其下滑的主要原因是漆包线及硅钢等主要原材料价格都运行在高位；随着原材料价格稳定及毛利率较高的工业泵销售规模增加，公司毛利率将趋稳回升。公司期间费用率同比增加1.36 个百分点，主要是公司投资设立多家子公司及工业泵的推广销售增加费用。
    收购战略进展顺利，工业泵将发力。公司通过增发收购天鹅泵业公司，建设湖南工业泵基地，收购大连华能及建设大连石化泵基地，引入中国水务等战略投资者及收购无锡锡泵等一系列战略举措，进入水利泵、电站泵及石化泵等工业泵领域。这些战略措施将形成协同效应，为公司积极坚决拓展工业泵领域，最终成为收入百亿级，进入全球泵业前十位，提供系统解决方案和全系列泵产品的世界级制造商的战略目标奠定基础。
    盈利预测及投资评级：考虑天鹅泵业、无锡锡泵及大连华能等2012并入利润表，且暂不考虑未来增发摊薄股本，我们预测2012-2014年公司EPS 分别为0.63、0.94 及1.24 元，按3 月9 日13.84 元收盘价，2012-2013 年动态PE 分别为22 倍及15 倍；考虑到公司传统小型水泵北美及亚洲等市场开拓下稳定增长，以及公司工业泵业务正处于快速增长期，维持公司“买入”的投资评级。
    风险提示：原材料价格持续保持高位影响盈利能力；人民币大幅升值及北美市场开拓不力；工业泵等新业务市场开拓低于预期。