利欧股份(002131.SZ/人民币15.04, 买入)2011 年1-9 月净利润同比下滑10%至7,700 万元人民币，收入同比增长11%至9.83亿元人民币，收入的增长主要得益于出口市场的回暖。【】。由于期间原材料（尤其是钢材）价格以及人工成本大幅上升，此外公司为工业泵扩产导致折旧上升，因此公司毛利率水平下降2.7 个百分点。【】。由于利欧已经快启动了工业泵的市场推广，因此销售费用增速很快，公司的经营利润率水平下降3.4 个百分点；净利润率同比下降了1.7 个百分点。公司净利润下滑最主要原因是由于新设立的子公司目前处于亏损状态，还没有进入正常运营。2011 年中央一号文件把水利发展放到一个新的战略高度，未来5-10 年，我国将大力加强水利设施建设。我们认为利欧在收购天鹅泵业完成后，公司将介入附加值更高的大中型工业泵领域，产品结构更加优化，不仅可以降低过度依赖海外市场的风险，而且使公司可以快速切入大型水泵市场，抢占水利建设市场先机。我们对该股维持买入评级