公司公布2011年年报及2012年一季报预增
    公司2011年全年实现收入5.62亿，同比增长46.34%，营业利润1.69亿，同比增长26.07%，归属归属上市公司净利润1.22亿，同比增长
    19.74%，EPS为0.81元。拟每10股转增5股派1.70元(含税)。
    期间费率上升4.74个百分点，一方面是合并康仁堂所致，另一方面，公司储备品种的研发费用投入加大，但同时也完善了产品梯次，为长期发展奠定基础。
    公司预计2012年一季度归母净利润同比增长60%~90%，血必净的高增长是重要原因。
    2011中药配方颗粒撑起大局，高增长还将持续
    中药配方颗粒全年实现收入2.68亿，超出市场预期。预计该项业务增长一方面来自于北京地区医院单产的提高，另一方面，通过与国药合作的新营销模式，在开发天津市场方面或实现了超预期增。而天津模式成功后，如果向全国范围复制，配方颗粒的高速增长还将维持相当长时间。同时，由于康仁堂面向客户为医院，回款期较长，康仁堂应收帐款大幅增加，而康仁堂在该项业务所实施的全套解决方案策略又决定需要尽快跑马圈地，其所承受现金流压力一直较大，未来剩余股权收购完成后，股东利益完全一致，配套资金又将对公司现金流形成有效补充，无疑公司将进一步加强对于子公司业务的支持，配方颗粒市场开发在扩张冲动之下或进一步提速。事实上，公司已经在京津以外地区布局并产生了销售。
    2012血必净云开月明，母公司阵痛期宣告结束
    公司预计一季度业绩同比大幅增长，超出市场普遍预期。我们分析认为，血必净产品增长或接近50%，是一季报增长的强劲引擎。去年经历的众多不利因素，我们反复强调只是阵痛，而阵痛之所以称为阵痛，就在于其很快会成为过去而随之到来的就是变革的成绩。2011年样本医院血必净销售增速仍旧高达42%，相比2010年的50%并未出现显著下滑。需求增速保持，渠道整合理顺，供货趋于正常，加之代理商为保证持续供给终端而重建库存，预计全年血必净增速都将维持在较高水平。
    川威销售力量或得到加强，从而下滑势头有望被遏止，而肝素钙已经开始盈利，销售积极性提高也是必然，在我们看来，母公司阵痛期已经宣告结束
    盈利预测与评级
        暂不考虑收购康仁堂36.25%股权影响，我们上调公司12~13年EPS分别为1.26和1.57元，目标价36.9元（转增股本前）。看好公司优质产品的盈利能力及营销体系改革带来的高成长确定性，维持买入评级。未来公司成长空间值得期待。