1. 常宝是专业的高端无缝钢管生产商，目前主要生产油套管和锅炉管
    常宝股份是一家专业从事各种能源管材的生产服务商，其中母公司常宝股份主要生产石油油管，子公司常宝普莱森（控股75%）主要生产石油套管，常宝精特（控股60%）主要生产高压锅炉管，子公司常宝能源（控股100%）投产后生产新型合金材料无缝管。目前公司在国内油管领域，公司市场份额稳居第2位，仅次于宝钢；在套管领域，公司位居前10，竞争力一般；在高压锅炉管领域，公司的市场份额位居第四，而在小口径合金高压锅炉管产品方面，公司则稳居全国第一，在超超临界领域市场份额更是达到了70%（宝钢30%），公司为全球四大小口径合金高压锅炉管制造商之一。
    石油天然气用管主要包括油气输送管和油气开采用管。目前公司不生产油气输送用管，但子公司常宝德胜30万吨ERW焊管项目2013年底投产后，可以生产油气输送管。石油开采用管是公司的主要产品之一，包括油管和套管（二者又称油套管），目前，国内油管生产商主要有宝钢、常宝、无锡西姆莱斯、衡阳钢管、安徽天大等，市场供需基本平衡，而套管产能过剩，市场竞争激烈，产能利用率较低。
    高压锅炉管是电站锅炉的重要组件，主要用于建设大中型火电站。目前我国锅炉管行业集中度较高，主要生产企业包括宝钢、常宝、江苏诚德、江苏振达和衡阳钢管等。目前大多数锅炉管品种已实现国产化，进口数量明显下降（图1），但部分高级别锅炉管仍需要依赖进口，其中80%以上是高合金锅炉管（图2）。
     2. 目前公司利润主要来自产品油套管和锅炉管
    2011年公司通过技改，产品产能升级，钢管产量达到45.32万吨，同比增长14.76%；实现销量47.12万吨，同比增长13.62%。公司主营业务收入主要来自油套管和锅炉管，分别占56%和35%；利润也主要由这两种钢管提供，分别占46%和50%（图5，图6）。其他管主要有结构管、液压支柱管、石油裂化管、高压化肥管、汽车半轴套管、地质钻探管、船舶管、汽车行业精密等，其他管在收入和利润中占比较低。
    3. 再造一个"常宝" 
    公司目标再造一个"常宝"，产能翻番，而且定位高端紧缺项目。从目前看原募资项目ERW和募资变更项目完工后，我们发现公司产能将翻番。
    4. 盈利增长看点
    公司最大的盈利看点就是募资变更项目投产。这些项目产能11.00万吨。公司于2011年7月8日公告变更募投项目。募投变更后的新项目包括：（1）7000吨电站锅炉用高压加热器U型管；（2）3000吨SUPER304H高压锅炉管项目；（3）CPE项目，包括4.8万吨超长高压锅炉管、3万吨高钢级高压锅炉管和2.2万吨高钢级油管。新项目总投资约7.08亿元，由全资子公司常宝能源管材实施。
    原募投项目为ERW660焊管项目也将带来一定业绩增长。该项目计划投资7.74亿元，截止至2011年5月31日累计投入1.13亿元，剩余募集资金6.61亿元将全部用于更改后的募投项目，公司将运用自有资金继续推进ERW660焊管项目，预期2013年底投产。
    高压锅炉管技改可挖掘部分潜力。公司子公司常宝精特10万吨高压锅炉管技改后可以增加15%的产能。公司高压锅炉管是国内一线品牌，尤其是小口径产品，公司产品在国内供不应求，目前生产能力只够供应国内一线锅炉生产企业，也即上锅、东锅、哈锅。
    非API产品比例的提高能够增加公司盈利能力。非API产品适应特殊用途特殊要求，目前比例在15%左右。非API产品中双高产品的比例将快速提高，目前10%左右，今年目标是增加到15%-20%。
    5. 盈利模式
    油套管。中石油需求占全国需求总量的80%-90%，国内约有40家企业入围中石油油套管招标体系，每年初的招标量占全年需求的80%，年底再余量调节一次。在中石油招标评比中，价格只是一个因素。这部分产品是根据管坯价格进行成本加成定价，会适当考虑一下经营环境，定一个合理的利润空间。由于公司备料周期和招标周期的不一致，如果原料价格波动较大，中石油有时候会考虑价格修改。公司油套管国内销售70%，国外销售30%。
    锅炉管。锅炉管也是超标方式，一季度定价一次。三大锅占过去是市场的50%，其它50%。公司未来新锅炉管产线上来后，会开拓二线锅炉企业用户。锅炉管国内销售60%，国外40%。公司在不断开拓国外新的用户。公司外销毛利率略高。
    长期以来，我国电站U型管和SUPER304H管主要依赖进口。U型管方面，江苏银环具备9000吨年产能，难以满足市场需求；高端的SUPER304H管国内仅有少数几家企业可以小批量生产。我们预计2012年中期，一期7000吨U型管和300