研究结论
    . 兴发集团是国内磷化工领域领先企业，产品涵盖了从上游磷矿石，中游黄磷到下游磷肥以及初级和精细化磷酸盐的整条磷化工产业链。公司作为掌握上游资源的优势企业，有能力在成本压力日益严重的磷化工行业中长袖善舞，发展壮大。
    . 公司潜在磷矿资源巨大，洗选项目增加毛利。从全球范围来看，磷化工大国美国磷矿石产量和储量下滑较大，同时受全球磷肥扩产影响，未来国际磷矿石需求增大，价格上升。从国内来看，去年湖北省政府出台一系列政策促进磷矿石行业健康有序发展。公司目前有权益资源储量1.52 亿吨，权益产能265 万吨。预计未来通过资产注入，新矿勘探，储量有望增加2.6 亿吨，产能扩大385 万吨。此外，目前市场不同品位矿石价差较大，公司通过洗选低品位矿石，预期将有效增加吨毛利。
    . 我国磷肥出口印度形势喜人，公司资源自给带来成本优势。印度作为全球最大的磷肥进口国，去年磷铵进口量大幅下降，但从我国进口的磷铵不降反升，显示出我国占印度市场比重日益上升。据公司2010 年公告，年产60 万吨磷酸一铵和二铵联产项目建设周期24 个月，预计今年年中投产，作为掌握上游原材料的大型企业，将有望充分享受资源优势带来高毛利。
    . 磷酸盐成本推动，精细化发展完善公司产业链。去年下半年以来，受磷矿石涨价影响，三聚磷酸钠等磷酸盐产品涨幅较大，预计今年价格依然维持高位。公司作为国内最大的三聚磷酸钠的生产企业，在掌握了磷矿石和电力这两大资源的情况下，将有望充分受益于磷酸盐涨价。同时，公司有多个项目涉及磷酸盐精细化生产，对公司开拓产业链，提高毛利大有裨益。