投资要点：
    兴发集团主营磷化工产品的开发、生产和销售，是国内最大的精细磷酸盐生产企业。公司拥有磷矿石储量1.55 亿吨，磷矿石产能280 万吨（考虑在探矿产及磷化集团磷矿石资源，总储量约3.7 亿吨），各类磷化工产品产能100 多万吨，以及丰富的水电资源和相关配套。公司产业链正向精细深加工转型，并且作为湖北磷化工主要整合主体，兴发正进入新的发展阶段。
    磷化工现状：磷肥以湿法为主；磷酸盐国内以热法为主，国外以湿法为主。国内磷化工行业利润向上下游转移，呈现微笑曲线，上游资源丰富、下游产业链完善，一体化程度高的企业占据行业主导地位。
    全球磷矿石稀缺性渐显、供给集中度提升、出口限制加强、全球磷肥需求平稳增长等因素，使全球磷矿石价格上涨成为长期趋势。
    国内磷矿富矿逐渐枯竭、开采难度加大、行业进一步整合使国内磷矿石涨价成大概率事件；接近国内磷矿石价格1 倍的国内外磷矿石价差，也为国内磷矿石上涨提供较大的想象空间。
    国内磷化工以热法为主，矿石、电力构成主要成本，一体化水平决定成本优势；传统磷化工产能过剩，磷化工产业链结构决定整体竞争力。
    兴发集团看点一：一体化优势突出、产业链完善，并且目前处于传统磷化工向精细磷化工转型，符合行业发展趋势及国内政策，前景看好。
    兴发集团看点二：磷矿石属性最强，受益磷矿石涨价趋势最大。
    盈利预测：预测公司 2011～2013 年EPS 分别为0.70 元、1.06 元、1.45 元，给予2012 年25 倍PE，目标价为26.5 元，增持评级。