业绩触底，公司将受益行业景气恢复  公司2011 年预计收入9.58 亿元，同比增长19.17%。4 季度受到行业波动影响，单季营收2.40 亿元，同比增长5.7%，环比下降3.21%。在此情况下，公司净利润4 季度仍比3 季度高出至少8 个百分点。电子行业有望于今年一季度触底回升,受益整体环境的改善，公司的经营规模和盈利能力都可望提高。  受益于通信行业发展进程，公司营收增速有望提高  未来2~3 年通信行业将迎来高景气时期，2014 年底全球TD-LTE基站将达50 万个，中国移动2012 年将建设2 万个TD-LTE 基站，2013 年达到20 万个。2011 年公司收入超过40%来自通信行业，主要是研发类PCB 样板，华为是公司第一大客户。今年1 季度已承接华为部分小批量板订单，展现了公司在深挖客户与产品拓展方面的能力，预计2012 年营收增速将显著高于2011 年。  样板仍然具有成长动能  公司PCB 样板的客户数已超3700 家，每月能够生产的品种数已达1.5 万种左右，这两个指标在世界范围内均处领先水平。美国市场的样板和小批量需求是欧洲的2～3 倍，但公司在美国的销售收入只有欧洲收入的一半，未来公司将积极争取在美国市场有所作为。  小批量板蓄势待发，未来可望成为利润的重要来源  根据我们的推算，公司2011 年小批量板收入增速接近40%， 显示出公司向小批量板进军的步伐仍然坚定。公司在宜兴正在建设的厂房将全部用来生产小批量板，主要是高端产品，加之广州厂房扩产的小批量板以及样板品种数的继续增加，未来公司有望以样板带动小批量板的销售，再打造一个国内小批量板龙头企业。我们认为此种模式将充分发挥公司现有的客户优势，这样既可保持收入的较快增长，又可继续享受较高的毛利水平。  交期稳定是公司核心竞争力之一，成本控制、管理水平稳步提高  公司目前样板平均交期为7 天左右，小批量板平均交期在14 天左右，保持行业内领先水平，使得产品仍有较高毛利。我们推算样板毛利率约为43%，小批量板毛利率约为31%。公司管理与成本控制效果在2011 年4 季度初显，使得综合毛利率在当季呈现小幅上升态势，我们认为公司在成本管控方面仍有空间。  盈利预测与评级  我们认为公司目前公司营收增长的主要动力是快速放量的小批量板和样板品种数的增加（即：量的增加），预计2012 年收入：11.97 亿元，净利1.78 亿元，EPS0.80 元，我们看好公司的持续成长能力，给予2012 年32 倍市盈率，"买入"评级。