投资要点：
    业绩符合预期：2011 年，公司实现营业收入20.39 亿元，同比增长24.63%；归属上市公司股东的净利润1.39 亿元，同比增长14.29%；每股收益0.62 元，符合我们的预期。
    买送促销活动导致不同产品收入和毛利率变化差异：2011 年，公司灶具、烟机、热水器产品收入分别为4.99 亿元、7.53 亿元、4.53 亿元，同比分别增长-1.73%、44.22%、20.45%；毛利率分别为28.58%、42.43%、21.71%，同比分别减少8.72 个百分点、增加3.35 个百分点、减少3.23 个百分点；灶具和热水器毛利率的下滑，主要原因除了原材料涨价外，还由于公司开展了一系列买烟机送灶具、买烟机送灶具再送热水器的促销活动。
    费用率控制良好：2011 年，公司对广告类营销费用投入较为谨慎，费用控制严格，使得销售费用率同比实现1.78 个百分点的下降；而受到新产品开发费用增长以及人员工资上涨影响，公司管理费用率同比有0.46 个百分点的小幅上升。