事件：
    中国人寿发布业绩提示性公告，2011 年净利润同比下降40%-50%。
    点评：
     投资收益率下降以及资产减值增加导致业绩大幅下滑。公司业绩预告中称2011 年年度净利润较2010 年下降40%-50%，原因在于资本市场波动导致投资收益率下降、资产减值增加。回顾2011 年资本市场，“股债双杀”是关键词，沪深300 指数下跌25%，债市低迷，受此影响，保险公司债券投资资产浮亏以及资产减值损失大幅增加、权益投资亏损增加，在此行业背景下，中国人寿亦不能幸免。
     全年业绩低于市场预期，或因四季度权益投资继续亏损所致。从此次公告显示公司业绩下滑幅度来看，显然大幅超出了市场一致预期，前三季EPS 为0.59 元，据此计算四季度EPS 不足0.1 元，在四季度债市回暖、债券投资浮亏不断消化背景下，业绩大幅下降的主要原因可能在于股市继续下跌导致权益投资亏损和减值进一步增加。
     低基数增加2012 年的业绩增长弹性，预计2012、2013 年EPS 分别为1.02 元、1.23 元，维持推荐评级。
    3 月6 日中国人寿股价大跌3.5%，跌幅明显超过同业其他上市公司，股价可能在某种程度上反映了对2011年业绩的预期。我们认为2011 年公司业绩的低基数大大增加了2012 年业绩增长的弹性，预计2012 年、2013 年EPS 分别为1.02 元和1.23 元，维持推荐投资评级。
     风险因素：保费增速低于预期、资本市场下行。