事件
    公司公告：2012 年3 月6 日使用超募资金7000 万元收购瑞普保定25%股权，实现100%控股该子公司。并吸收合并全资子公司瑞普高科。
    评论
    瑞普保定的股权收购将大幅减少公司 2012 年的少数股东权益：据公司公告，瑞普保定2011 年净利润约为6001 万元，增持其25%股权将使得母公司2012 年利润增长约11%。该收购有助于增强对子公司控制，同时也有助于巩固竞争地位、提升盈利能力。
    吸收合并子公司瑞普高科，提高运营效率：本次吸收合并后，瑞普高科独立法人资格注销，“瑞普高科动物疫苗扩建项目”实施主体由瑞普高科变更为瑞普生物，部分生产线实施地点变为空港经济区。我们认为该举措有助于公司整合业务、降低管理成本并提高运营效率。2011 年年初，公司提出了“四横四纵” 的纵横交织的矩阵式营销管理模式，提升营销效率。我们认为随着公司产业链延伸和业务规模壮大，资源整合对提高公司盈利能力有着重要作用。
    产能扩张将有效缓解产能瓶颈：公司2009 年产能利用率几近100%。瑞普保定新增产能预计2012 年逐步投产，截止2011 年半年报，完成马立克活疫苗车间的建设和净化。瑞普生物已建成部分灭活疫苗车间，可用于生产鸡新城疫灭活疫苗及鸡新城疫、禽流感（H9 亚型）二联灭活疫苗等，目前已初步达产。其余部分已在空港投建。
    投资建议
    由于公司收购主要子公司股权，我们上调公司 2012 和2013 年EPS，2011-2013 年EPS 分别为0.76、1.13 和1.54 元。给予公司25-30×2012PE，目标价位28.2-33.8 元，维持“买入”评级。