业绩新增长还看兽用制剂。新型动物疫苗、现代兽用中药、低毒和低残留等新型绿色兽药是国家重点鼓励发展的方向。
    相比传统的兽药，其优势在于既可以预防和治疗疾病、促进动物生长，又不会产生危害人体健康的药物残留和耐药性，已逐步受到广大畜禽养殖者的重视，使用比例逐年提高，将成为今后兽药企业研发和生产的重点产品。公司顺应政府政策的导向，大力研发中兽药，该类产品在公司兽用制剂业务中的占比相当高。我们认为，兽用制剂是公司未来业绩的新增长点。
    兽用制品毛利率下降，原料药毛利率仍有上升空间。兽用制品毛利率从2010 年下半年开始持续降低，主要是国家招标疫苗业务占比下降所导致。国家招标这块业务的未来发展趋势并不明朗，不确定性因素过多。因此，公司逐步加强大客户直销和网络经销这两种销售方式的力度，凭借自身产品的优良品质，不断扩大在公开市场的销售规模。反观兽用原料药，该产品今年刚开始生产，毛利率现维持在12.1%，主要是由控股公司湖北龙翔药业有限公司所贡献。我们判断，兽用原料药的毛利率仍有上升空间，原因有两点：一是低毛利、甚至是亏损的原料药产品会被淘汰，二是公司将对有竞争力的原料药产品进行生产技术和工艺改进，以降低生产成本、提升毛利。