事件：
    公司公布三季报。。2011年1-9月，公司实现营业收入4.30亿元，同比增长78.28%；归属上市公司股东净利润0.85亿元，同比增长37.04%；每股收益0.57元。。其中，7-9月公司实现营业收入1.61亿元，同比增长95.15%；归属上市公司股东净利润0.28亿元，同比增长46.67%。
    点评：
    1、主营业务收入快速增长。2011年前三季度，公司实现主营业务收入4.29亿元，同比增长78%，合并湖北龙翔销售收入和营销变革带来产品销售收入增长是公司主营业务收入大幅增长的主要原因。
    2、兽用制剂快速增长，兽用原料药增厚收入。兽用生物制品平稳增长，销售收入同比增长28%，约占主营业务收入53%；兽用制剂增速最快，销售收入同比增长46%，约占主营业务收入21%；合并湖北龙翔后，新增兽用原料药实现销售收入1.10亿元，约占主营业务收入26%，大幅增厚公司营业收入。在兽用生物制品中，非政府招标疫苗销售收入同比增长61%；由于政府招标的不确定性，政府招标疫苗销售收入同比下降20%。 3、毛利率下滑拖累利润增速。由于兽用原料药业务占主营业务收入比例较高，但毛利率偏低，使得公司整体毛利率同比减少了16.94个百分点。毛利率下降是公司利润增速低于收入增速的主要原因。
    4、未来发展值得期待。1）矩阵式营销管理模式有助于提高公司营销能力，促进产品销售规模持续扩大。2）收购湖北龙翔，加强公司对原料药供应和质量的控制，并提升了公司在兽用制剂的市场竞争力。3）实现对湖南中岸控股，将进一步提升公司在兽用生物制品市场的竞争力。4）公司拥有较强的研发创新能力，未来将陆续有新产品推出，从而推动业绩持续增长。5）随着募投项目的推进，公司产品结构将进一步优化，生产能力也将进一步提高，为业绩增长奠定了基础。
    3、维持公司“短期-推荐，长期-A”的投资评级。预计公司2011-2013年每股收益为0.76元、1.00元和1.26元，按照10月24日的收盘价20.55元计算，对应2011-2013年动态市盈率分别为27倍、21倍和16倍。我们维持公司“短期-推荐，长期-A”的投资评级。