事件：
    公司公布 11 年度业绩快报，实现销售收入224 亿元，营业利润44.3 亿元，同比增长4.7%和6.3%，归属母公司所有者净利润38.4 亿元，合EPS1.67 元，同比增长11.6%。
    评论：
    1、基本符合我们预期
    公司 11 年报EPS 为1.67 元，同比增长12%。与我们的预期基本一致（我们预测11 年EPS1.65 元）。公司的业绩一直表现较好，在市场预期2012 年煤炭价格趋势不好的情况下，市场预期11 年报可能低于预期，但是实际上比市场预期稍好。
    2、管理费用季度均衡化，单季度业绩波动更小
    按照季度业绩分拆，12Q1、Q2、Q3、Q4 的EPS 分别为0.41 元、0.45 元、0.39元和0.42 元，与11 年所得税调整后的业绩比较同比增长24%、20%、3%和2%。
    12 年平均单季度每股收益为0.42 元，四季度的业绩达到年度均值水平。公司此前年度四季度管理费用基本上是前三季度的总和，而四季度业绩总是超出前三季度的均值水平，说明公司在前三季度进行了盈余管理，但12 年各季度管理费用比较均衡化（导致前三季度管理费用增幅较大），季度业绩更趋真实，季度业绩波动更小。
    3、少数股东损益亏损较多，推测与整合小煤矿前期投入费用化有关根据公司公布的有限数据，测算11 年度少数股东损益亏损3.55 亿元，四季度亏损3.06 亿元，而10 年度少数股东损益亏损0.94 亿元，四季度亏损1.7 亿元，我们推测此处亏损与整合煤矿有关，即整合煤矿大量前期投入费用化。该局面有望在小煤矿13-14 年正式投产后改观。