投资逻辑与公司最新动态
    公司最新调研信息：1、2011 年Q4 相应省政府号召加大电煤供应量，因而影响了喷吹煤的销售量比市场预期少100 万吨，占比33%左右。综合煤价与年中基本持平约710 元/吨，我们相应条件2011 年EPS 至1.503 元/股。
    2、2012 年初确定的电煤合同价格上涨5%，喷吹煤价格上涨13.6%，精煤价格上涨5%，喷吹煤依旧是盈利主力。3、整合矿井大规模放量要待2014年，2012 年产量增长预计300 万吨，幅度10%左右，十二五期间成本8-10%的刚性增长。
    公司重点投资价值：治理优异、喷吹煤盈利能力强：喷吹煤价格稳定且近年来一路上涨至1000 元/吨水平，与精煤售价持平，贡献的吨煤利润是混煤的2 倍。因此公司一直致力于提高喷煤销售比重，由最初的30%最高提高至45%。公司近三年喷吹煤年总销量由2008 年的689 万吨上升至2011 年的900 万吨左右，增长近30%。
    集团体外资产庞大、模拟预测下可注入资产约增厚 0.3 元/股：我们在后文列出了集团产能情况表。目前集团内的未上市产能为1590 万吨，主要成熟可注入的资产为司马煤业和郭庄煤业。其次，集团在建3270 万吨，包含新疆潞安（集团）公司和潞安蒙煤公司。这样十二五末，集团合计产能可达亿吨水平。我们模拟测算下司马、郭庄煤业注入后约增厚0.3 元/股，具体可见后文。