整合煤矿12年后逐步释放，新增权益产能近1500万吨，较目前增长50%以上
    公司原有五矿产能2800万吨，基本保持稳定。【】。预计将于12年后逐步释放，完全释放后新增权益产能近1500万吨，较目前增长50%以上。【】。新增产能煤质较好，盈利能力和公司本部相当。其中蒲县煤矿多为主焦煤，目前价格超过1200元/吨，产能释放后将显著提升公司的盈利能力。
    集团煤炭产能超4000万吨，郭庄、司马矿注入预期强烈集团资产注入工作早于09年就已启动，只是由于煤矿整合、领导换届等原因而延迟。进入"十二五"，集团规划投资2000亿元，资金压力大，预计"十二五"期间，集团将兑现承诺，逐步将符合条件的资产注入上市公司。
    集团现有煤矿资产产能超过4000万吨，其中司马矿、郭庄矿为成熟在产煤矿，注入预期最为强烈，预计将于12年首先注入上市公司。两矿实际产能分别为300万吨、210万吨，去年盈利超过15亿元，如12年成功注入上市公司，将为公司增加510万产能，按照目前盈利水平增厚公司EPS约0.7元。
    十二五规划喷吹煤产能3000万吨，产品结构优化空间巨大公司是全国最大的烟煤喷吹生产基地，也因此成为煤炭上市公司唯一的高新技术企业，本部享受15%所得税率优惠。10年喷吹煤销量1060万吨，占比约为37%。而销售收入占比达到了50%。今年一季度喷吹煤销量占比达到了50%以上，预计全年喷吹煤销量也将在40%之上。公司现有喷吹煤产能1500~1600万吨，较目前销量还有较大的提升空间，而公司十二五规划喷吹煤产能为3000万吨，为目前销量的两倍，去年喷吹煤综合价格为850元/吨，较普通烟煤高300元以上，如未来产能全部释放，将大幅增厚公司每股收益。
    化工板块基本盈亏平衡，分享焦化整合盛宴公司去年化工板块由于焦油盈利1.3亿元而略有盈余，我们预计，今年上半年焦化业务亦不会亏损，盈利约1000万元左右。我们判断，短期内化工板块能够基本实现盈亏平衡，由于规模较小，对公司影响较小。
    公司将参与山西省焦化行业整合，十二五规划焦炭产能达到1200万吨，公司将根据情况进行进一步的规划，发展烯烃等新型煤化工业务，增强煤化业务的盈利能力。
    盈利预测及投资建议
    不考虑资产注入，预计公司2011~2013年每股收益分别为1.78元、1.98元和2.26元，对应2011~2013年PE分别为12倍、11倍和10倍，受系统性风险影响，近期公司股价调整较大，但公司未来产能的增长确定、产品结构的优化以及集团后续资产注入的预期，仍给予"强烈推荐"的投资评级。