3 季度EPS 0.39 元，基本符合我们0.41 元预期，现金流有下降   公司10 月24 日晚发布3 季度报告。。
    2011 年3 季度公司营业收入实现56.2 亿元，营业成本33.6 亿元，净利润8.97 亿元，EPS 0.39 元，同比增长11.4%，与我们预期的0.41 元差别不大。。前3 季度公司共实现营业收入165.9 亿元，营业成本96.3 亿元，净利润28.7 亿元，EPS 1.25 元，同比增长25%。  在公司利润增长的同时，前3 季度公司现金流表现稍逊，每股经营活动现金流净额1.4 元，同比减少30.69%。公司现金流减少的主要原因在于支付的经营活动现金增加而同时票据结算增加导致销售回款延期，截至9 月底公司应收票据较年初大幅增加35 亿元。
    电煤紧张暂时减缓商品煤结构调整，2012 年后喷吹煤有望增加   公司计划2011 年煤炭产量3350 万吨，基本与2010 年持平， 增长不明显，主要原因在于一方面公司本部四矿和屯留煤矿的增产潜力暂时有限；另一方面公司在临汾、忻州地区的整合项目今年基本仍处过渡性生产阶段，难以贡献有效产量。  
    公司主要商品煤品种为混煤和喷吹煤，二者占比超过75%。2011 年公司业绩持续增长的主要动力在于煤价的提升和产品结构的继续优化（提高喷吹煤销售比例）。2011 年以来公司喷吹煤已两次提价，目前不含税售价已达1000 元/吨。年初我们曾预计今年公司喷吹煤产销量可至少增加100 万吨，但由于2 季度以来全国大范围的电煤紧张，公司暂时减缓了商品煤结构的调整步伐，前3 季度公司喷吹煤销量约750 万吨左右，预计全年逾1000 万吨，较2010 年增加并不明显。  商品煤销售结构的调整仍是公司未来的重要方向，2012 年之后公司整合矿井开始贡献产量，可以替代并增加本部原有的部分混煤，公司喷吹煤产销量有望增加。我们预计2012-2013 年每年增加100 万吨。