事件
    昨日晚间，鸿路钢构（002541）发布2011年年度报告。报告期内，公司实现营业收入35.32亿元，较上年同期增长34.5%；实现利润总额2.70亿元，较上年同期增长37.42%；实现归属于上市公司股东净利润2.12亿元，比上年同期增长31.57%；实现基本每股收益（按最新股本计算）1.58元，较上年同期增长31.57%。
    评述
    2011年公司营收及利润均有较大幅增长，主要有以下两个原因：一是钢结构市场保持一定需求，公司订单量持续增加；二是公司上市后在品牌知名度、管理水平上均有一定程度的提升，公司竞争力明显增强，订单量较去年有所增长。报告期内，公司销售毛利较上年同期有一定的上涨，主要是由于公司所承接来的毛利率较高的钢结构订单增多所致。
    钢结构产品是公司主要的收入来源，所占营业收入比例历年来均在90%左右。公司的主要收入和利润已经来源于设备及建筑类重钢。其中，建筑重钢销售收入的占比从2007年的5.22%到2011年已经上升到17.17%；公司轻钢销售收入的占比从2007年的55.19%到2011年已经下降为28.18%。目前，公司轻钢销售在整个钢结构产品销售中仍占比较高，未来随着公司募投项目的投产，轻钢产品比重将进一步下降。
    报告期内，公司销售费用6,494.15万元，较上年同期增长73.04%，销售费用率增长0.41个百分点，主要为公司业务规模增长，以及随着海外业务增加，境内运输费用增加所致；管理费用1.15亿元，较上年同期增长88.96%，管理费用率增长近1个百分点，主要原因是：1、随着销售收入增加，公司产销规模扩大，职工薪酬相应增加；2本期支付上市费用增加所致；财务费用4,310.15万元，较去年同期下降8.47%。
    公司在2011年借助上市的良好机遇进行了新一轮产能扩张，目前募投和超募项目正在积极进行中，在报告期内，公司对产品质量、生产管理和内控体系作为了根本任务，并提出了更高的要求。而随着2012、2013年募投和超募项目的达产，伴随着新一轮扩张产能的投放，公司在未来两年将进一步提升经营，收入、盈利有望加速增长。
    预计公司2012、13 年能够实现基本每股收益2.25元、2.97元/股（按最新股本摊薄计算），对应3月5日收盘价33.87元计算， 2011、12、13年动态PE为15.05X、11.40X。考虑到未来两年，公司募投项目将逐渐释放，市场竞争力将进一步提升；另外，国内外钢结构市场需求情况良好，预计公司仍将有较大的增长空间。所以，我们首次给予公司“增       持”评级。