业绩符合预期 ，11 年单季度增速同比放缓“事出有因”公司今日公布业绩快报，11 年实现营业收入35.32 亿元，净利润2.12 亿元，分别同比增长34.5%和31.57%，每股收益1.58 元，符合我们此前的预期。
    分季度看，公司11 年1-4 季度单季度同比增速分别为155.3%、37.17%、7.87%和20.26%。公司前三季度业绩增速同比不断放缓引发市场对公司后续持续性增长的担忧，并且认为认为钢结构行业因投资放缓面临严峻的短期挑战，这种行业基本面的压力已经反映至企业层面。我们此前的跟踪报告和行业专题深度报告对此已经作出了解释：主要是因为其2007-2009 年第一轮产能释放的拉动效应已经开始减弱和过去较高的基数所致。
    11 年开启新一轮产能扩张，12 年收入、盈利有望加速
    从过往的数据和经验看，公司的收入和产能保持着严密的同步性，产品结构调整所带来的盈利提升一方面是公司过去业绩增长的驱动力之一，但根本因素仍在于产能投放对于收入的拉动效应。
    公司在2011 年一边加强内部管理体系和控制体系的优化以适应新一轮加速发展，一边利用上市募集的大量资金开始兴建产能，我们预计2011 年全年投资将近5 亿元，高出2009 年的4 亿，支撑约25 万吨钢结构产能的投放，2012年应该定义为公司的“再起飞年”。
    盈利预测与投资建议：维持“买入”，目标价40 元
    预计2011-2013 年每股收益分别为1.58 元、2.25 元和2.99 元，考虑到公司历史良好的成长性和新一轮产能投放带来的加速增长预期，给予公司“买入”评级，目标40 元，对应2012 年18 倍PE。
    风险提示：投资超预期下降带来钢结构需求大幅下滑，钢材价格大幅波动影响短期业绩等。