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>> 银河证券-七匹狼(002029)期待精细化管理下的持续提升-120305
上传日期:   2012/3/7 大小:   760KB
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评级:   推荐 作者:   马莉
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    产品设计开发、品牌建设等改进显著,货品、店铺形象均领先于竞争对手。决定品牌服饰企业能否成功的关键因素在于品牌、产品、渠道和供应链,我们认为七匹狼在品牌(体现为广告营销及终端形象)、产品(体现为强势品类及黑标)方面优势非常显著,渠道则是公司目前战略转型的核心,供应链的建设水平与渠道整合程度关系密切。
    基础扎实,而让利“代理商”使公司短期利润率略低于竞争对手。
    虽然七匹狼在产品企划开发和品牌塑造方面做出很大努力,但毛利率和销售净利润却低于竞争对手,这主要来自于渠道结构差异、以及对经销商让利程度的差异,还有自产比例的不同。考虑出厂折扣、单店出货额,七匹狼经销商盈利能力较强。
    从外延式扩张进入内涵式增长阶段。基于终端层次、让利省代等导致公司ROS 相对较低,省代制的粗放式特征对发展负面影响渐渐体现出来。恰恰基于此,我们认为七匹狼的发展空间更大,驱动发展因素除渠道外延式扩张外,渠道扁平化、向上游整合生产资源、供应链提升等均将为打开公司中长期增长的空间。
    
 
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