报告要点：
    公司概况
    博雅生物是一家经营血液制品的企业，其主要业务集中于血液制品的研发、生产和销售。公司的主导产品包括白蛋白、免疫球蛋白和凝血因子三大类，共计7个品种，多数产品被列入国家基本医疗保险药品目录。
    公司竞争优势
    行业政策壁垒高。血液制品主要来源于健康人群的血浆，通常采用生物工艺或分离纯化的技术获得，主要应用于重大血液相关疾病、免疫相关疾病及部分传染性疾病的预防和治疗，因此保证血液来源及相关产品的安全就显得十分重要，国家对血制品行业的经营控制较为严格，行业进入的政策壁垒较高。
    血浆来源相对稳定。公司现有4个能够稳定供给血浆的血站，今年还会新增一个血站，未来血站数量也有逐步增加的趋势，保证了公司的血浆来源。
    产品线相对丰富。公司现有7个产品，产品数量在行业内居于中等偏上的位置，具备一定的优势。
    募集资金投向
    公司本次募集资金拟投资于单采血浆站新建及改造项目、乙肝人免疫球蛋白等系列特异性球蛋白产业化项目和血液制品研发中心及中试车间改建项目及其他与主营业务相关的项目。预计项目完成后，公司单采血浆站的数目和产品数量都有所增加，公司的盈利能力会进一步的增强。
    估值建议
    我们预计公司12-14年的EPS（摊薄后）分别为1.10元、1.38元和1.72元，当前公司处于较快发展阶段，结合医药行业整体的市盈率考虑，我们认为公司合理的价格区间为22-27.5元，对应2012、2013和2014年的估值区间为20-25倍、15.94-19.93倍和12.79-15.99倍。
    主要不确定性因素
    血浆建设进度低于预期；产品安全性风险；产品价格调控的风险