品牌底蕴深厚，产品定位清晰
    沱牌历史悠久，与唐代春酒、明代谢酒和清代沱酒一脉相承，作为川酒六朵金花之一，其传统酿造技艺被评为国家级非物质文化遗产。10 年公司开始实施“沱牌”和“舍得”双品牌战略，并逐步简化产品结构，由高到低形成舍得、陶醉、特曲和大曲四大主销品牌，高端酒比例达50%，结构不断向上升级，盈利能力明显增强。11 年三季度毛利率达到51%，同比提升10 个百分点。
    营销改善效果显现，业绩大幅增长
    10 年起公司完善网络建设，深化分销模式。营销公司将原六大公司改为七个大区，在遂宁、南充及周边地区进行渠道深耕。市场部下设舍得、沱牌、陶醉三个事业部，强化管理协调能力。10 年销售人员仅300 人，11 年翻倍增长，实行定目标、区域、责任等“五定”考核机制，提成比例提高，目标绩效奖惩措施不断优化，营销团队的战斗力和渠道掌控力加强。去年四季度中高端酒爆发增长，11 年收入预计可达15.5 亿，同比增长73%，净利润接近2个亿，同比增长156%。
    公司基酒充足，市场积累推动高增长持续
    基酒储备超过10 万吨，优质基酒有5 万吨，11 年销售量仅1 万吨，充沛的基酒库存为公司未来高速发展奠定基础。此外，公司通过期酒信托和抵押融资等方式，盘活库存资产，缓解短期资金压力。
    盈利预测与估值：我们认为公司质地非常好，市场开拓厚积薄发。
    沱牌2011 年的爆发尚处于恢复期，品牌底蕴和营销改善将促使公司价值回归。我们预测公司11-13 年EPS 为0.58 元、1.05 元和1.54 元。综合考虑成长性、品牌价值、市值等因素，建议买入，目标价31.5 元。