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>> 广发证券-沱牌舍得(600702)3季度收入加速增长,利润释放速度加快-111025
上传日期:   2011/10/25 大小:   520KB
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评级:   买入 作者:   汤玮亮,胡鸿
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    1. 2011 年1-9 月公司实现销售收入8.07 亿元,同比增长24.1%,实现归属上市公司所有者的净利润0.94 亿,同比增长57.4%。。
    2.营业收入增速加快,1-9 月份收入增长24%,高于中报10%的增速,3 季度单季度增长67.3%。。相对业内其它白酒企业沱牌的收入增速不快,主要因为去年1季度有土地转让收入1.5 亿元。酒业收入增速较快,预计舍得酒收入的增幅在100%以上。其中理财产品已进行实物交割453 坛,实现理财产品收453 万元。
    分区域看,遂宁等强势区域增速较快。我们认为沱牌今年酒业收入的快速增长有四个原因:(1)2010 年开始销售人员的激励机制发生改变,收入差距扩大;(2)2010 年底开始试点精细化营销;(3)2010 年产品结构调整,推出了很多重要产品;(4)广告费投入大幅增长
    3.产品结构调整,中高档产品占比提升,利润增速逐季加快,根据公司预测,全年净利润增幅超过70%。虽然2010 年同期营业外支出较大,考虑到2010 年上半年有土地转让收益、所得税率提升幅度较大,扣除非经常性的因素之后实际利润增幅更大。
 
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