业绩简评
    华力创通发布 2011 年业绩快报，全年实现营业收入3.02 亿元，增长42.53%；净利润6137 万，增长21.86%，符合预期。
    经营分析
    收入大幅增长，源于仿真类业务客户需求增加较快：仿真类业务是公司传统优势，增速快源于两个方面：（1）雷达仿真业务中，雷达信号模拟器与高速信号记录仪实现产品化和系列化，需求增大；（2）机电仿真业务在高端装备制造领域，开拓了不少新增客户，收入增长较快。
    净利润增速低于收入增速，源于期权成本摊销：公司净利润增速低于收入增速，主要原因是：（1）公司年初实施绩效改革、薪酬制度改革等措施充分调动产出线人员及销售人员积极性，员工工资及福利大幅增长；（2）实施股权激励，2011 年度的期权摊销成本为718.7 万，如果加上这部分利润的话，公司2011 年净利润增速可达36%。
    受益北斗导航系统试运营及正式服务：北斗卫星导航系统已经开始试运营，并于今年发射6 颗卫星后正式服务；北斗应用的重点是军事和专业应用，因此北斗军民用应用产业化能力最强的华力创通将大为受益。
    盈利调整
    维持前期盈利预测：我们预计 12-13 年EPS 分别为0.59、0.78 元，维持目标价25 元，对应12 年42X。
    投资建议
    维持“买入”评级：公司受益国家军民结合战略；北斗卫星导航业务将是未来最大看点，技术、产品及市场的提前布局将为公司带来良好收益。