事 项  
    1 月19 日晚华力创通发布业绩预告，预计公司11 年净利润比上年同期增长为10%-35%，盈利为5,540 万-6,800 万，每股收益为0.41~0.51。 
    主要观点  
    1. 业绩基本符合预期，保持稳定的快速增长势头。公司加大了产品研发和市场开拓力度，市场占有率进一步提高，营业收入持续增长，盈利能力不断提升。  
    2. 仿真测试业务稳步增长：需求方面，随着高端装备研发和生产单位对数字化仿真测试手段的日益重视，公司的数字化仿真测试产品市场需求在稳步快速增长；技术能力方面，随着公司技术能力和产品模块的逐步积淀，适应和引导用户需求的能力逐步增强，产品日益丰富和完善；市场开拓方面， 军工电子相关仿真测试产品在研发和交付应用过程中需要与客户紧密耦合，此特点决定其具有较强的用户粘性，和较高的客户群体认可壁垒。  
    3. 积极布局北斗产业，培植下一个利润增长点：公司北斗／ＧＰＳ兼容性卫星导航模拟器产业化项目、北斗/GPS 兼容型卫星导航接收机产业化项目和硅微陀螺产品化项目进展顺利，并使用超募资金1,000 万元增资北京恒创开源科技发展有限公司，向下延伸产业链，借卫星导航系统前装应用需求迫切的工程车辆领域为切入点，积极推进北斗产业化。公司自主完成了北斗导航高端天线、芯片、板卡和终端的研制，其中 "HwaNavChip-1"芯片的灵敏度、抗干扰能力等关键技术指标性能优越。预计北斗业务将在2012 年开始为公司贡献利润，在2013 年成为公司的利润增长爆发点。   
    投资建议 
    我们预计，公司业绩将会保持稳定的高增长态势。2011 年,2012 年,2013 年EPS 为分别为：0.50 元,0.70 元, 1.01 元；当前股价对应PE 分别为：35.78 倍，25.50 和17.59。维持"推荐"评级。 
    风险提示  
    1. 北斗二代特种行业用户终端竞争激烈，公司存在市场份额未知风险；  
    2. 北斗民用市场开拓短期难以放量的风险。