事 项  
     10 月20 日，公司公告2011 年1~9 月份实现营业收入186,508,451.78 元，同比增长49.69 %，归属于公司普通股股东的净利润为32,525,298.73 元，同比增长25.30%；其中，7~9 月份公司实现营业收入 62,638,937.95 元，比上年同期增长73.00%；归属于公司普通股股东的净利润为 9,311,908.49 元，较去年同期增长25.27%。。  主要观点  
      1. 三季度营收增长超预期   三季度营收同比增长73%，1~9 月份营收同比增长49.69%，超越稳步增长的预期。。受退税延迟、期权激励、绩效改革、加大销售收入的影响，净利与营收未实现同步增长，1~9 月份归属于公司普通股股东的净利润较去年同期增长25.27%。  2. 组织架构改革和员工激励成效显现   公司由事业部制改革为矩阵式管理，提高模块的可复用度，积极推进产品化工作，以集中优势力量实现对仿真产品用户定制需求的快速响应，持续提升产品性能和可靠性。通过期权激励，薪酬制度改革等方式充分调动了员工的积极性。公司增加了营销人员，及相关营销费用的投入，显著扩大了销售业绩，巩固并提高了现有市场占有率，继续保持在仿真测试领域的持续竞争力。  3. 年底软件退税政策落实，将提高全年利润增长率   受软件产品税收政策暂缓执行的影响，公司三季度收到的税费返还较上年同期减少31.57%，预计前三季度的延迟退税将在年底落实，使全年净利润增长达30%以上。  4. 积极布局北斗产业，培植下一个利润增长点   公司北斗／ＧＰＳ兼容性卫星导航模拟器产业化项目、北斗/GPS 兼容型卫星导航接收机产业化项目和硅微陀螺产品化项目进展顺利，并使用超募资金1,000 万元增资北京恒创开源科技发展有限公司，向下延伸产业链，积极推进北斗产业化，将在2013 年成为公司的利润增长爆发点。  投资建议  我们预计，公司业绩将会保持稳定的高增长态势。2011 年,2012 年,2013 年EPS 为分别为：0.51 元,0.71 元, 1.03 元；当前股价对应PE 分别为：36.84 倍，26.75 和18.39，六个月目标价25 元。维持"推荐"评级。