业绩简评
    四维图新发布 2011 年年度业绩快报，实现营业收入和净利润8.67 亿和2.81 亿元，同比增长28.41%和20.85%，对应EPS0.59 元，低于预期。
    经营分析
    业绩低于预期的原因：我们认为业绩低于预期有两方面的原因：（1）日本地震导致日系厂商汽车销量下降，公司来自日系车厂客户的收入也相应下降；（2）由于公司新的国家规划布局内重点软件企业评审工作还在进行，预计公司按照15%计提所得税，拉低了利润增速。
    车载终端、消费电子业务明年有望增速加快：对于明年的业绩增长较为乐观，基于三点：（1）智能手机终端单价下降将带来移动互联网领域的地图应用爆炸性的增长，诺基亚在欧洲的热销智能手机机型将于明年投放中国市场；（2）高端车依然是前装车载导航市场的主力，子公司世纪高通是宝马中国和华晨宝马交通信息数据与服务的独家供应商，将从明年开始对公司的财务状况和盈利水平产生积极影响；（3）公司与上汽合作，以及部分德系车合作明年将对业绩产生积极影响，同时日系厂商的销量也将恢复。
    布局地理信息上下游，受益数字中国建设：公司参股四维世景从事卫星遥感影像数据销售、处理和综合应用服务，同时设立全资子公司西安四维从事导航电子地图数据制作和服务，收购中交宇科布局交通GIS 应用，受益数字中国大工程的建设。
    盈利调整
    维持前期盈利预测：我们预计 12-13 年EPS 分别为0.79、1.09 元，维持目标价30 元，对应12 年37 倍。
    投资建议
    维持“买入”评级。