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>> 民族证券-四维图新(002405)前三季收入同比增长三成,四季度有不确定性-111024
上传日期:   2011/10/30 大小:   313KB
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评级:   增持(下调) 作者:   王晓艳
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公司2011 年10 月19 日发布公告称,公司前三季度实现营业收入6.72 亿元,同比增长33%;实现营业利润2.86 亿元,同比增长39%;实现归属母公司所有者净利润2.2 亿元,同比增长29%。【】。低于市场预期。【】。
     毛利率有下降趋势。公司综合毛利率为87.75%,同比下降1.92 个百分点,环比下降了0.38 个百分点。预计全年毛利率水平将在88% 左右。销售费用率与管理费用率环比均有所上升,但同比呈下降的态势。预计全年销售费用率将在4.3% 左右的水平,管理费用率不超过50%。
     软件增值税退税尚未返还。公司根据国发新4 号文之规定将继续享受软件增值税优惠政策,因在三季度内相关政策细则暂未出台,增值税退税暂未退回,预计在年内可落实;据2010 年增值税退税比例与营业收入之比为1.8% 计算,预计2011 年内将有1500 万元左右的增值税返还。
     公司预计今年四季度来自于消费电子领域的导航电子地图产品的收入相较前三季度的平均水平可能会有较大幅度的降低,其主要原因为:1、面向诺基亚销售的导航电子地图使用许可在本年度内已达到规定的较大数量,按合同的“数量-价格”折扣约定,对其本年度内后续的销售将执行折扣优惠价格;2、受市场变化因素影响,四季度面向消费电子领域的销量较前三季度平均水平可能会有所减少。
     盈利预测:预计2011 年至2013 年,公司将实现销售收入9.1 亿元、12.0 亿元、15.7 亿元;实现归属于母公司所有者净利润3.04 亿元、3.83 亿元、4.90 亿元;对应每股收益为0.63 元、0.80 元、1.02 元。
     风险提示:日本车企受泰国水灾影响将对公司销售产生负面影响;Nokia 市占率进一步下滑;公司不能持续获得政府补贴与税收优惠。
    
 
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