研究结论：
    车载导航地图增长有所恢复。。三季度我国乘用车销量要明显好于二季度，而且受地震影响的日系车销量已从6 月底开始恢复，因此我们认为公司三季度的车载导航电子地图销售已开始恢复增长。。全年，我们预测乘用车销量同比增长10%，导航装载渗透率上升到7.5%，那么公司今年车载导航电子地图业务收入将同比上升15.8%。
    GPS 手机全年将保持较高增长率。从三季度来看，我们认为公司GPS 手机业务仍保持稳定的增长。四季度，公司对诺基亚手机销售将执行折扣优惠价格，而且诺基亚手机受到苹果、Andriod 手机的影响，销售有所放缓，因此我们认为公司四季度GPS 手机业务的增速将下降。但是全年来看，由于上半年的高速增长，公司全年GPS 手机业务仍将保持较高增长率，我们预期全年公司消费电子业务将实现50%的增长。
    增值税退税和期间费用率下降有望拉升公司全年净利率。前三季度，由于软件增值税优惠政策相关细则暂未出台，公司没有增值税退税，致使公司营业外收入大幅下降，公司净利润增速明显低于收入增速。我们认为随着年底增值税退税的落实，公司净利率将得到提高。前三季度，公司管理费用率为42.4%，比上年同期下降约3 个百分点，我们认为随着收入规模的不断扩大，公司期间费用率的下降有望持续。由于募集资金存款利息增加，公司财务费用大幅下降，也将拉升公司的净利率。
    看好公司长期发展趋势。公司所处的导航电子地图产业是一个新兴产业，应用领域广泛，未来发展前景广阔。而且该行业具有资金密集、技术密集、劳动密集的特性，具有较高的护城河，后进入的企业难以和先进入的企业竞争，因此公司将充分享受行业的增长，我们看好公司长期发展趋势。而且公司的动态交通信息业务将逐步开始盈利，Telematics 新业务也开始启动，未来这些新业务也将成为公司增长的动力。
    盈利预测与估值。由于汽车销量的增速低于我们之前的预期，我们将下调公司全年的盈利预测，我们下调公司2011 年EPS 至0.69 元（原预测为0.73 元），相应下调2012 年、2013 年EPS 至0.94 元、1.22 元（原预测为1.03 元、1.34 元）。考虑公司的长期成长性和所处的寡头垄断地位，给予公司2011 年40 倍PE，对应目标价27.42 元，维持公司增持评级。