报告摘要：
    11年业绩0.51元，符合预期。11年公司实现营业收入2.80亿元，同比增长51.5%；归属于母公司股东净利润1.07亿元，同比增长59.6%，对应EPS为0.51元，基本符合市场和我们预期（我们此前预计0.52元，Wind一致预期0.49元）。11年利润分配方案为每10股转增6股，派发现金股利1元（含税）。
    12年一季度业绩低于预期。12年一季度公司预告业绩同比增长10-20%，而市场普遍预期12年业绩增长35%以上。我们判断这主要由于去年一季度营业外收入达718万元（对净利润贡献1/3）从而导致同比基数较高。
    金融数据服务收入高速增长，预收账款余额继续上升。11年下半年金融数据服务收入同比增长85.9%，增速较上半年的65.3%进一步提高。数据服务收入高增长部分由于10年处于TOPVIEW和公司自主产品的转化期从而基数较低，更重要的原因来自公司数据产品良好的用户体验。值得一提的是，公司预收账款余额四季度环比上升14.1%，达到1.09亿元（基本将在12年确认为收入），由此为12年数据服务收入增长奠定了基础。而另一方面，金融数据服务收入与证券市场景气度高度相关，假如12年证券市场走势持续低迷或将影响此项业务后续增长。
    网络广告收入增速与毛利率重回正轨。11年下半年广告收入同比增长34.7%，增速较上半年的22%明显回升。下半年公司适当增加了网站广告位，从而使广告收入增长回复到行业平均增速。伴随互联网对传统媒体的替代，东方财富网的广告收入将受益于媒介价值的不断提升，预计12年广告收入增速在35%左右。此外，下半年广告业务毛利率亦从上半年的65.3%回升到87.6%的历史平均水平。
    关注第三方基金销售业务推广进展。2月22日公司公告全资子公司东财顾问的证券投资基金销售业务资格获得证监会核准，第三方基金销售正式启航。公司切入第三方基金销售的优势在于拥有东方财富网这一日均覆盖700万人的领先财经媒体。对于B2C电子商务企业，快速发展用户是增长的关键，而客户获取成本是盈利的关键。凭借东方财富网的流量规模与媒体价值，公司或可以较低的成本迅速发展用户，从而形成规模经济优势。
    维持“增持-A”评级。暂不考虑第三方基金销售，预计公司12-14年EPS分别为0.64、0.79、0.96元，三年复合增长率24%。第三方基金销售在推广初期恐难显著贡献业绩，但我们认可公司由财经门户网站向金融服务综合性平台的发展路径，维持“增持-A”评级。
    风险提示：股票市场持续低迷，经济增速下滑超预期