事件：公司公告称全资下属子公司东财顾问收到中国证券监督管理委员会《关于核准上海东方财富投资顾问有限公司证劵投资基金销售业务资格的批复》，基金销售业务资格获得核准。同时东财顾问名称拟变更为“上海天天基金销售有限公司”。
    点评：
    第三方基金销售许可推出时间基本符合市场与我们预期。我们在去年9 月份发出的公司深度研究中即预计“首批第三方基金销售牌照将于11 年底或12年初正式发放，公司有望成为首批获得牌照的企业”。公司本次公告子公司获得第三方基金销售牌照印证了我们之前的判断。
    第三方基金销售或将成为公司新的利润增长点。我们认为，在基准情形下，国内第三方基金销售市场规模将会达到2000 亿元，基于公司所具备的品牌与用户规模优势，公司有望成为第三方销售市场的重要参与者。自下而上预测，12 年第三方销售有望增厚公司净利润3000-7000 万元（为10 年的45-105%）；自上而下预测，未来3-5 年第三方销售对业绩贡献的空间为0.6-2 亿元（为10 年的90-300%）。如果考虑私募基金和理财产品的第三方销售，则公司的业绩弹性将更大（具体测算详见正文）。
    维持“增持”评级，目标价34.2 元。由于第三方基金业绩贡献尚存在一定的不确定性， 我们维持盈利预测， 预计公司11/12/13 年EPS 分别为0.47/0.65/0.88 元，未来三年CAGR 为41%，当前股价分别对应11/12/13 年50/36/27 倍PE，剔除公司超额现金10 亿，对应12 年PE 29 倍，与A 股互联网行业估值水平相当。考虑乐观情景下第三方销售带来的业绩增厚，2012 年公司EPS 或将达到0.98 元（0.65+0.33 元）。考虑到市场乐观预期，我们以乐观情景盈利预测为基准，给予公司12 年30 倍估值（参考大智慧/同花顺/乐视网/顺网科技4 家可比公司估值水平），对应价值29.4 元，同时考虑到公司账面每股约4.76 元的超额现金，公司合理估值为34.2 元，对应12 年35倍PE（乐观情境下），维持“增持”评级。