投资要点：
    东方财富发布 2011 年年度报告。2011 年，公司实现营业收入2.80 亿元，同比增长51.55%；实现归属于上市公司股东的净利润1.07 亿元，同比增长59.62%；实现归属于上市公司股东扣除非经常性损益的净利润0.97 亿元，同比增长35.11%；实现每股收益0.51 元。与公司此前发布的业绩快报一致。
    报告期内，公司金融数据服务业务实现营业收入1.55 亿元，较上年同期增长76.04%；广告服务业务实现营业收入1.17亿元，较上年同期增长27.99%。
    公司整体毛利率较上年同期下降 4.10 个百分点。其中金融数据服务业务毛利率较上年同期上涨1.24 个百分点，广告服务业务毛利率较上年同期下降9.44 百分点。
    此前公司获得了首批第三方基金销售牌照。作为财经门户的龙头企业，获得基金销售牌照后，公司业务布局将得到进一步完善，打通“资讯+终端+产品”的上下游产业链，同时，基金销售业务也将带动广告业务和终端产品销售增长。
    我们预计公司 2012-2014 年每股收益分别为0.67、0.88、1.10 元，净利润增长率分别为：31%、32%、25%。当前股价分别对应2012、2013、2014 年的PE 为36、28、22倍，处于板块估值的中高端，考虑到公司基金销售业务的广阔前景，首次给予谨慎推荐评级。
    风险提示：下游证券市场景气度波动、行业竞争加剧、基金销售业务开展低于预期。