投资要点
    东方财富发布2011 年报，公司2011 年实现营收2.80 亿元，同比增长51.6％；归属股东净利润1.07 亿元，同比增长59.6%；每股收益为0.51 元，公司收入、净利润增长符合预期。
    金融数据服务是营收增长的主要来源
    金融数据服务和广告业务营业收入同比增长分别为 76.0%和28.0%，金融数据服务是2011 年营收增长的主要来源。金融数据服务快速增长的主要原因有两个：一是东方财富通免费和低价客户端的发布，通过降低用户使用门槛，快速增加用户总量；二是上市带来公司品牌影响力和知名度的提升，促进公司业务的发展。
    毛利率略有下滑，广告服务成本上升是主因
    公司 2011 年毛利率78.5%，同比下滑4.1 个百分点；三项费用率35.1%，同比降低1.8 个百分点；净利润率38.0%，同比提升1.9 个百分点。公司毛利率下滑的主要原因是2011 年证券市场不景气，公司加大广告业务投入，带来广告服务毛利率同比下滑9.4 个百分点。预计2012 年，随着证券市场回暖，公司毛利率有望稳中有升。
    基金代销业务潜力巨大
    2 月22 日，公司取得基金代销资格，是首批4 家渠道商之一。从美国共同基金销售渠道经验来看，第三方基金代销渠道市场份额占比为30~40%。2005 至2011 年，中国年均新发基金规模2894 亿份，截至2011 年底基金总资产达到2.2 万亿元。预计至2015 年，基金代销市场总规模有望达到1500 亿元，公司作为行业先行者，有望取得10~20%的市场份额，分享2~3 亿元收入。
    维持“推荐”评级
    我们预测公司 2012~2014 年EPS 为0.66 元、0.84 元和1.06 元，对应当前股价的动态PE 分别为36.6 倍、28.8 倍和22.9 倍。我们认为公司正处于构建综合金融信息服务平台的过程中，公司综合服务能力突出、发展前景广阔，维持“推荐”评级。