投资要点：
    营业收入增、营业利润降。2011 年，公司实现营业收入92.62 亿元，同比增长17.34%。收入的增长源自于量价齐升，当年度公司销售钢材141.47万吨，同比微增5.28%，产品均价达到6000 元/吨，同比上涨15.41%；收入增长的同时，公司营业利润却下滑9.54%，至5.55 亿元。
    毛利率下滑致盈利下降。2011 年公司综合毛利率8.41%，同比下滑1.83个点。2011 年，国内经历了严厉的房地产调控，以及流动性的持续收紧都严重影响了对钢材的需求，在此背景下，公司产品毛利率全面下滑。另一方面，受到7.23 温甬线特大交通事故以及国内宏观流动性偏紧的影响，公司拳头产品铁路轴承钢的销售大打折扣，当年占公司主营收入比重下降4个点至10.63%，综合毛利率最高的产品比重的下滑拉低了毛利率。
    营业外收入大幅增长导致净利润同比增加。营业利润下滑的同时，公司实现归属于母公司所有者净利润却同比增长4.10%至5.85 亿元，主要系转回长账龄应付款项及政府补助大幅增加所致。
    “十二五”公司迎重大发展机遇。《新材料产业“十二五”发展规划》提出，至2015 年，国内形成高品质钢800 万吨的生产能力。“十二五”期间将是特钢行业的重大发展机遇期。作为国内一直坚持优化产品结构、研发高端产品的优质特钢企业，我们看好公司“十二五”期间的发展前景。
    投资建议：预计2012、2013 年公司EPS 分别为1.42 元、1.52 元，目前股价对应2012 年PE 仅为8.09 倍，维持强烈推荐评级。
    风险提示：宏观经济增速下滑超预期