调低全年产量目标从140万吨至135万吨
    公司之前计划2011年销售钢材140万吨，考虑到今年3，4季度下游需求较弱，我们略调低全年钢材销量假设至135万吨。『』。
    受下游需求较弱影响，调低3季度毛利率假设
    公司的主要下游为汽车，工程机械和铁路行业。『』。我们认为公司的毛利率主要受下游行业销量增速的影响，并且变化趋势滞后销量增速变化2个月左右。
    公司3季度毛利率从上半年的10.5%下降到3季度的7.3%，由于主要下游行业4季度销售情况疲弱，我们下调4季度的毛利假设至6.8%。
    锻件项目达产达效带动公司长期盈利能力提升
    公司重点投入的锻造项目已经完工并进入调试、试生产阶段，该项目主要用于生产模具钢，超高强度钢等目前主要依赖进口的高端特钢产品，我们认为该项目的完全达产达效，长期来看有利于公司提升产品结构和盈利能力。
    估值：目标价下调至17.3元，维持“买入”评级
    我们将2011-13年的EPS分别下调20%/15.8%/6.8%至1.2/1.37/1.63元，我们未来三年平均预测ROE下降至19.6%，因此我们将给予中期市净率的溢价从50%下调到20%，得到2.3x目标市净率和17.3元的目标价，维持“买入”评级。