2011 年1-9 月，公司实现营业收入68.6 亿元，同比增长16.9%；实现营业利润4.8 亿元，同比增长3.8%；实现归属于母公司所有者净利润4.5 亿元，同比增长8.1%；每股收益为1.00 元。【】。2011 年7-9 月，公司实现归属于母公司所有者净利润为1.3 亿元，同比增长7.6%，环比下降17.2%；每股收益为0.29 元。【】。
     收入攀升主要源于产品售价上涨。公司主营产品为合金钢、轴承钢、弹簧钢、碳结钢等，下游用户主要涉及汽车、铁路轴承、锅炉及机械制造等行业。2011年1-9月，国内特钢价格综合指数均值同比上涨13.9%，公司特钢产品售价上涨直接推动收入同比增长16.9%，其中三季度环比增长2.1%。
     分季度盈利能力环比持续下滑。2011年前三季度，铁矿石价格综合指数均值同比上涨26.5%，其中三季度环比上涨1.9%。
    原料价格高企，公司成本压力较大，公司前三季度综合毛利率同比下降1.6个百分点至9.5%。从季度盈利上看，2011年Q1-Q3的毛利率分别为11.0%、10.2%、7.4%，分季度盈利能力环比持续下滑，其中三季度环比下滑2.7个百分点。我们认为，公司直供比处于不断上升态势，目前达到83%，关键产品占钢材总量18%以上，后期公司产品综合盈利能力有逐渐恢复的条件。
     新产线投产迎合高端装备制造业快速发展契机。公司高端产线在2011年上半年基本全部建成投产，我们预计在真空特殊冶炼、锻造、辗环生产线项目方面，20MN快锻液压机2011年可生产锻材2万吨左右，2.5M辗环机生产环件1400吨以上；特殊钢锻造工程项目方面，预计45MN快锻液压机全年可产锻材约1800吨。公司高效产品比重的提高迎合高端装备制造业快速发展契机，公司市场地位可得到加强，盈利能力有望得到提升。
     盈利预测和投资评级。我们预计公司2011-2013年的EPS分别为1.29元、1.41元、1.64元，按照10月25日11.73元的收盘价计算，对应的动态市盈率分别为9倍、8倍、7倍。我们认为公司产品结构的调整及高效品种产能的释放增强公司盈利能力提升的预期，且目前具有估值优势，我们维持公司“增持”的投资评级。
     风险提示：新产线项目盈利低于预期的风险。