事件： 
    我近日调研了长城汽车，与公司领导进行了交流。 
    1．规模、成本、价格三大优势造就突出的盈利能力。 
    长城汽车毛利率超过25%，在上市车企中居首，其突出的盈利能力来自：①专注所带来的规模优势。公司一直坚持专注细分领域，将一个领域做大做强再进入其他领域的作风。公司从皮卡起家，皮卡98 年以来连续13 年保持销量第一，2002 年进入SUV 市场以来，公司SUV 始终保持全国SUV 销量前三、自主品牌SUV 销量第一。而2008 年进入的轿车领域则是公司成长最快的业务。公司虽然总体销量不算大，但是在专注的细分领域都是技术优势突出，规模优势明显，采购成本低。②产业链垂直整合所带来的成本优势。公司的零部件自制率达到50-60%，发动机的自配套率有80%以上，零部件自制为公司减少了约6-7%的成本。③高品质所带来的价格优势。
    长城一直将产品的品质放在首位，而非盲目的扩张，长期在细分领域的深耕细作保障了品质和口碑。公司的产品价格虽然低于合资品牌，但在所有自主品牌中处于最高水平。 轿车盈利能力仍有进一步上升空间。长城去年全年实现轿车销量19.5 万量，处于规模效应的节点，未来规模效应将迅速显现，预计其轿车业务的盈利能力将进一步上升，未来轿车实现25%以上的毛利率应是可期的。 
    2.SUV 仍将是未来主要增长动力，城市型SUV 将引爆新一轮增长 
    公司仍将SUV 业务放在战略首位。①行业层面上，未来SUV 市场仍然具有很大的增长空间，至少会维持明显快于轿车的增长。中国乃至全球的SUV 占比都在快速提升中，预计2020 全球SUV 占比可达20-25%。②公司层面上，长城是国内最早生产SUV 的企业，具有长期的积累，相对自主品牌有很大的优势，具有一定的品牌影响力。 未来长城SUV 成长重心在经济型城市SUV。（1）市场公司SUV 定位的主要价位区间：未来主要还是15 万以下的经济型SUV 为主。15 万以上就是众多合资品牌短兵相接的区域，而15 万以下主要是自主品牌之间的竞争。在自主品牌中，公司的品牌和质量优势依然明显，未来还是要做经济性SUV 的王者，主要产品价格依然会集中在10 万元左右。（2）SUV 未来发展呈结构性变化，向城市型转化：公司目前SUV 产品结构仍以越野型SUV 为主，而未来发展重心将向城市型转移，预计未来城市型会实现快速成长，而越野型的也依然会存在，保持稳定。 H6 值得期待，SUV 是今年业绩增长的源动力。（1）公司以前的SUV 基本都是越野型的，而近几年SUV 的市场的增长主要来自城市型SUV。这也是去年公司SUV 销量增长不尽如人意的原因。目前公司的第一款城市SUV 哈弗H6 投放市场市场不久。而且市场反应较好，加价提车即是佐证，另外其在总体性能上相比 其他自主品牌类似车型确有优势。考虑到公司的SUV 今年全年都将处于爬坡阶段，产能将逐渐释放，尤其是接下来三个月将迅速达到1 万多，估计公司今年SUV 增长将不成问题。 预计长城汽车2012 年SUV 销量将突破20 万辆，增长30%以上，2013 年SUV 将实现销量26-27 万量。SUV 仍将是公司的主要成长动力。 
    3．电动汽车车采取跟随策略 
    长城电动汽车去年已经有产品上了国家的公告目录。公司认为短期内技术路径都还没确定，目前尚处于技术储备的阶段，因此还是采取跟随策略，在日后电动车市场真的起来的时候也可以迅速做出反应。目前有一个200 多人的技术团队在研发电动车，包含纯电动和混动，主要是插入式。 
    4.出口业务状况 
    出口市场基本情况：国外有些地方对汽车的性能品质要求比中国还要低。公司出口主要是澳大利亚、意大利、俄罗斯。 出口战略：瞄准高门槛的市场。出口要向产品质量性能整体表现比较好的市场发展，不能只瞄准中非、中东等市场，避免产品逐渐低端化。公司目前有的产品已经通过了欧盟认证，基本可以全球销售，说明了公司产品已经获得高标准国家的认可。 海外售价与利润：国外售价总体高于国内。出口盈利能力整体跟国内差不多。 出口以SUV 和皮卡为主：国外的轿车很便宜，国内轿车想通过价格优势与国外品牌竞争比较难。而目前公司出口主要是SUV 和皮卡（主要面对当地生意人）。这两种产品在国外都不像轿车那么便宜。 
    5.成本情况 
    1、研发成本：在公司战略中地位是最重要的