调研基本观点及投资建议
    云南锗业集锗矿开采、冶炼及深加工为一体，是国内唯一一家拥有完整产业链的锗行业上市公司，锗产品销量全国第一，是目前国内最大的锗系列产品生产商和供应商。随着产业链逐步延伸，公司盈利能力不断提高。公司近期主要看点有三：（1）"临翔区章驮乡三0六华军煤矿"和"临翔区章驮乡勐旺军煤矿"正在整合中，未来有望进入公司；（2）在建项目2013年陆续投产，提供新的业绩增长点；（3）供应趋紧，消费需求不断增长，锗行业长期向好。
    我们预测，公司2011-2013年EPS分别为0.56元、0.76元和1.13元，对应的动态PE分别为62.86倍、46.32倍和31.15倍。考虑到公司产能高增长，我们首次给予公司"增持"的投资评级，目标价38.00元，对应2012年50倍PE，2013年33.63倍PE。