一、 事件概述
    云南锗业于10月27日公布2011年三季报，公司1-9月实现营业总收入1.91亿元，同比增长52.70%；归属上市公司股东的净利润6432.85万元，同比增长24.87%；基本每股收益0.39元。【】。公司业绩符合预期，看好公司未来在资源和深加工领域的发展。【】。
    二、 分析与判断
    公司前三季度业绩符合预期，毛利率较去年下降云南锗业于10月27日公布2011年三季报，公司1-9月实现营归属上市公司股东的净利润6432.85万元，同比增长24.87%；基本每股收益0.39元，单季度每股收益0.12元，基本符合预期。公司前三季度毛利率水平为45.58%，略高于上半年44.40%，但低于去年的水平。目前开采的锗矿平均品位0.0381%，上年同期0.0523%，下降幅度达27.15，此外由于原材料，生产成本上升以及火法生产线更新改造，一定程度也降低了毛利率水平。
    锗价仍维持高价，战略金属未来仍将受到广泛重视二氧化锗三季度均价8648元/公斤，锗锭均价11116元/公斤，目前价格仍维持高位，二氧化锗8500，锗锭9500元/公斤，分别就年初上涨142.86%和18.75%。由于锗下游太阳能电池及光学镜头的特殊需求，锗金属作为战略金属未来仍将受到广泛重视。今年7 月公司成为昆明泛亚有色金属交易所的会员，并作为"云锗"交易品种的唯一供应商，进一步提升了公司的品牌和影响力。
    资源优势明显，下游深加工项目或继续提升盈利水平
    公司在资源和下游深加工两方面齐头并进。一方面，公司资源优势明显，锗储量约占全国的近20%，通过收储周边矿上继续增加资源量。另一方面公司在下游锗高端深加工定位清晰，积极投入下游深加工领域，未来将进一步提升盈利水平。太阳能电池用锗和红外光学用锗两个募投项目持续推进，今年更成功收购了北京中科镓英公司，拓展光纤四氯化锗的市场。
    三、 盈利预测与投资建议
    云南锗业正逐步开拓下游深加工产品，资源优势明显，长期看好锗金属作为战略金属的军用民用需求，未来公司的深加工项目或将持续提升盈利水平，结合当前国内外宏观形势和估值水平，给予公司"谨慎推荐"评级。预计2011-2013年EPS分别为0.67、0.89和1.22元，对应当前股价PE分别为57.54、42.87和31.51倍。
    四、 风险提示
    1）海外市场需求萎缩影响；2）人民币升值影响；3）出口退税降低。