光纤、红外光学和太阳能三大领域对锗的需求增长迅速 
    光纤、红外光学和太阳能等三大领域的锗资源需求占到总需求的 80%左右，到2015年这三大领域的锗需求增速分别为9.0%、18.1%和52.6%，而总的锗需求将保持 11%-13%增长速度。 
    锗资源稀散珍贵，供给增长缓慢 
    锗是典型的稀散稀有金属，很难单独成矿，全球已探明的锗资源总量仅为8600吨，资源稀缺。中国是全球锗储量和产量最大的国家，随着中国逐步收紧对锗等优势小金属的管控，2015年之前全球锗资源供给增长速度不会超过5%。由于供给增速低于需求增速，未来锗价上涨是大概率事件。 
    云南锗业坐拥优质锗矿，直接受益锗价上涨 
    公司拥有大寨锗矿等云南临沧地区的特大优质锗矿，合计资源储量超过 720吨，约占全国总储量的20%。作为临沧地区的锗矿整合平台，公司的锗资源储量还会继续增加，从而确保公司在国内锗业龙头的垄断地位。 
    募投项目着力深加工，贯通全产业链 
    公司在建的募投项目集中在锗产品深加工环节，2013 年建成达产后公司彻底打通整个锗产业链。光纤四氯化锗可打破国外技术垄断，与武汉长飞合作销售有保障；红外锗镜头和太阳能晶片技术稳定成熟，均已有产品产出销售。 
    盈利预测和估值 
    预计公司 2011-2013 年的EPS分别为 0.53元，0.59 元和 1.03元，对应动态PE分别为56.84X，51.30X和 29.53X，考虑到公司在建项目产能释放要等到 2013 年，目前估值较为合理，暂时给予“持有”评级。 
    风险提示 
    锗金属价格大幅下跌；公司产品滞销严重；募投项目进展过慢。