◆公告梗概：
    公司将以股东无息借款方式向公司之合资公司佛山市雄盛王府商城投资有限公司提供人民币9,900 万元，用于建设佛山王府井购物中心项目。购物中心初步规划为商业总建筑面积约90000平方米，停车场及附属面积约40000 平米。项目建成后，将由本公司整体经营购物中心。
    ◆以合资方式异地开拓，经营风险较小：雄盛王府商城投资有限公司目前唯一业务为建设广东省佛山市禅城区的佛山购物中心项目，投资各方股东共同约定，佛山王府井购物中心项目由雄盛王府投资建设开发。
    项目土地取得及建设资金由雄盛王府投资通过股东无息借款和银行贷款等方式解决，其中股东无息借款总计49,500 万元，由各方股东按持股比例提供。本公司持有雄盛王府商城投资有限公司20%股权，按比例提供人民币9,900 万元股东借款。公司在华南地区较为薄弱，仅有广州一家门店。此次公司在锁定门店经营权的前提下以合资方式开拓佛山市场，符合公司全国扩张的发展战略，同时也大大降低了公司异地扩张的经营风险。
    ◆广佛同城，有利于未来两门店协同发展形成规模效应：
    项目地处佛山市禅城区新发展中轴—佛山大道，位于禅城区石湾镇季华四路与佛山大道交汇处西南角。项目地块紧邻禅城主城区，交通便捷、辐射区域广阔，是极佳的购物中心选址位置。根据佛山市规划，项目周边还有100 亩以上土地用于商业开发，未来本项目所在区域将形成佛山市级商业中心。优异的商圈位置有利于门店聚集人气，提高经营效益。公司于1996年在广州设立第一家外埠门店，门店经营成熟，2010年净利润达3058万元。但由于广州地区商业竞争环境激烈，且公司在华南地区仅有一家门店，无法形成规模效应，因此广州门店的经营始终不愠不火。此次公司以购物中心形式进驻佛山市场，无论从地理位置、物业体量、设计规划、业态配置都处于当地领先地位，市场前景良好。且“广佛同城”（广佛地铁首段已于2010年开通，2012年将实现全线开通）使得公司未来两家门店能够形成规模效应，降低经营成本，提升经营效益。
    ◆维持买入评级，12 个月目标价40.0 元：
    我们以定增后股本摊薄，修正2011-2013 年EPS 分别为1.25\1.67\2.07 元（之前为1.35\1.91\2.52 元），以2010 年为基期未来三年CAGR 为36.6%，认为公司12 个月合理价值在40.0 元，对应2012 年24 倍PE。公司目前的几个储备项目，体量规模较为庞大，西安赛高广场达9 万平米，温哥华项目总建面21 万平米，均符合Shopping Mall 规划建设要求，中长期看好公司购物中心和百货全国连锁布局的策略，维持买入评级。
    ◆风险分析：新门店培育期过长，规模扩张时人才管理风险。